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2020-05-21 08:23:45

  LPR未调整意料之中 6月“降息”空间有多大

  杜川

  在5月MLF利率未下调的背景下,5月LPR利率也保持不变。

  5月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。均与上月保持一致。

  此次LPR维持不变早有预兆。5月14日,央行未对到期的中期借贷便利(MLF)开展续作;15日,央行按惯例开展每月新作MLF,并维持2.95%的利率不变。

  尽管本月MLF、LPR利率均未变化,但这并不意味着货币政策的收紧。市场分析人士认为,在“六保”、“六稳”政策背景下,6月MLF利率、LPR报价仍存下调空间。

  LPR跟随MLF利率未调整

  从新LPR改革以来的调整规律看,1年期LPR报价与MLF利率往往联动调整。5月LPR报价保持不变,符合市场普遍预期。

  5月15日,央行开展月度例行MLF操作,中标利率为2.95%,与4月持平。这意味着5月LPR报价的主要参考基础没有发生变化。

  东方金诚首席宏观分析师王青认为,5月MLF利率按兵不动,实际贷款利率已在较快下行,加之监管层注重把握货币政策边际宽松节奏,或是5月LPR报价保持不变的主要原因。

  近期,银行间市场资金利率一直处于较低的水平且波动率适中。

  光大证券固收首席分析师张旭认为,虽然此前MLF为“缩量”续作,但总体看银行体系的流动性增加了,利率下降了,资金期限延长了。

  实际上,在各项政策引导下,金融机构继续加大对实体经济,特别是普惠领域的信贷支持,政策效果也进一步显现。央行数据显示,4月新发放普惠小微企业贷款利率为5.24%,比上年12月下降0.77个百分点。

  王青表示,今年一季度主要针对企业贷款的1年期LPR报价下调10个基点,带动企业一般贷款利率下调26个基点,由此导致银行业平均利差收窄10个基点。这意味着当前银行已在对实体经济适度让利。“4月1年期LPR报价下调20个基点后,企业一般贷款利率会发生更大幅度下行,因此5月商业银行进一步下调LPR报价加点的动力不足。”

  6月市场化降息有望持续推进

  本月LPR、MLF利率报价均保持不变,市场普遍关注本轮降息过程是否已走到尽头?

  对此,多位市场分析人士预计,海外疫情正在继续蔓延,下半年国内常态化疫情防控会不可避免地给宏观经济活动带来一定影响,二季度至下半年经济反弹力度将受到制约,6月MLF利率或将下调10~20个基点,LPR报价有望随之恢复下行。

  王青认为,其中两个时点值得重点关

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